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低利率负利率时期这一资产多处牛市!金价还能涨多久?黄金股有戏?

发布时间:2020-02-25 08:24    来源媒体:证券时报

美股市大跌,市场避险情绪升温。周一黄金价格大涨,COMEX黄金期货一度冲击1691美元,最终收涨0.78%报1661.7美元/盎司,续创七年新高,2020年以来累计涨幅达8.8%。COMEX白银期货收涨0.39%报18.685美元/盎司。

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受近几天海外地区特别是韩国确诊人数大幅增加的影响,海外市场的避险情绪明显升温,上周已经推动了海外避险资产如黄金的大涨。

美国30年期国债收益率创历史新低

美国国债“10年国债-2年期国债”利差本周连续收窄“10年国债-3个月期国债”本周出现倒挂,且美国30年期国债收益率创历史新低。

平安证券认为,在最近三个月内,10年期美国国债收益率显著下行,由2019年11月22日的1.77%下降至2020年2月21日的1.46%,下降了超过30个基点。仅仅在2020年2月21日当天,10年期美国国债收益率就下降了6个基点,而现货黄金美元价格每盎司则上涨了24美元。不难看出,导致当前黄金价格大涨的重要原因是美国长期国债利率下降。

根据CME FedWatch显示,美联储今年将降息两次,第一次降息时点为7月议息会议。

民生证券报告显示,美国国债收益率接连创下新低:30年跌至1.89%,创历史最低;10年跌至1.45%,创去年9月以来最低水平。

疫情引发全球经济下行预期

多行业公司下调业绩,经济下行风险增加。继苹果公司发布季度营收指引表示受疫情影响一季度业绩下调,全球快消品巨头保洁也表示受疫情影响,业绩有下滑风险。航空业方面,国际航空运输协会(IATA)周四公布的一份初步估算显示,由于新冠病毒疫情导致需求下降,亚太地区航空公司大砍航班,亚太地区航司全年旅客需求可能减少13%。2020年,亚太地区的航空公司将损失278亿美元的收入,其中大部分将由中国航司承担,仅中国国内市场就损失128亿美元。

低利率与负利率时期金价多处于牛市

图20:低利率与负利率时期金价多处于牛市

图20:低利率与负利率时期金价多处于牛市

长城证券认为,从历史的数据来看,利率与黄金价格呈现显著的负相关,当实际利率较低时,持有黄金相对成本更低,黄金容易出现行情,比如,2010-2012年负利率时期黄金牛市,以及2010年负利率黄金牛市。目前新冠肺炎在海外存在进一步蔓延的风险,全球经济复苏步伐或将被进一步打断。若疫情进一步在全球蔓延,经济下行压力加大,降息狂潮或愈演愈烈,随着全球主要经济体今日降息周期,投资黄金的机会成本有望逐步下降,货币宽松环境或将成为黄金中长期价格的支撑。

黄金还能涨多久?

广发证券认为,年初以来COMEX黄金上行的本质是疫情避险推动美国实际利率转负、全球负利率债券规模上升。短期内金价极有可能进一步攀升。但从国内外实际利率与全球负利率债券规模的角度看,一季度可能是年内黄金风险收益比最好的阶段。预计二季度美实际利率有望回升并约束黄金上行幅度。欧日货币空间有限,全球负利率债务规模扩张或有瓶颈。二季度国内实际利率大概率回升。疫情为供给的短期冲击,二季度复工推动的经济回升为大概率;此外,如果“两会”确定的财政政策空间超预期,则低位徘徊的利率上行风险较大。

中金公司认为,近期美元和黄金双双走强,就在昨日,金价创出2011年以来新高;但是其计价货币美元也非常坚韧,美元指数逼近100,现阶段美元继续上升,套利资金买美元被动配置美债,美债收益率下行,一定程度支撑黄金;随着美元涨幅和利率下行逐步放缓,全球经济实质性走弱,通胀下行,实际利率开始回升,黄金的上涨才会结束。

哪些个股有望受益

民生证券认为,美国经济数据回暖是不可持续的,今年美国经济下行压力不减,美联储态度整体偏鸽,市场对美联储年内降息的预期从1次上升至2次,利率有望继续下行;美国乃至全球的经济增速逐步放缓,全球宽松周期持续,实际利率维持低位,持续看好贵金属配置价值,维持贵金属长期上行判断。持续推荐山东黄金、银泰黄金、盛达资源和紫金矿业。

川财证券认为,市场对亚太地区疫情扩散及控制担忧增加。由公共卫生事件引发的对全球经济的影响或将出现,经济下行周期中遭遇疫情的影响,全球经济下行压力或将进一步加大,继续关注具备避险属性的贵金属。建议关注相关标的:银泰黄金(000975)、恒邦股份(002237)、山东黄金(600547)、赤峰黄金(600988)、盛达矿业(000603)。

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