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非银行金融行业周观察:券商寻博弈,保险看远方

发布时间:2017-09-25    研究机构:华创证券

投资要点:

市场概况:上周沪深300指数涨幅0.17%,创业板指跌幅0.49%,其中券商指数跌幅0.43%,保险指数涨幅0.96%,前者跑输大盘0.60个百分点,后者跑赢大盘0.79个百分点;沪深两市A股日均成交量5238.58亿元,较上个交易周下降13.70%,两融余额9951.67亿元,环比上升1.19%。

要闻概览:

证券行业:

(1)证监会进一步完善并购重组信息披露规则。

(2)会核发9家企业IPO批文,总筹资额不超过66亿元。

保险行业:中国保监会发布实施偿二代二期工程建设方案。

宏观:美联储10月起启动渐进式缩表,维持基准利率不变。

投资建议:上周,上证指数持续在3350点附近横盘,全周小幅下行0.16%,收3352.53点,主要指数均未有明显的波动,沪深300指数小幅上扬0.17个百分点,创业板回落0.49个百分点。在指数连续横盘之后,市场交投活跃度有所回落,上周日均成交额5238.58亿元,周环比下滑13.7%。从两融上来看,市场的风险偏好未有明显的回落,上周环比攀升达9951亿余元,创下近19周新高,万亿关口近在咫尺。

券商指数上周下滑0.43%,整体表现稍弱于大盘,我们在四季度策略中已明确提出:短期内受益于交易量、两融等市场景气指标的持续改善,券商ROE存在边际提升预期,有望推动板块的反弹行情。券商板块年初至今累计涨幅仅4.63%,而沪深300涨幅超15%,上证50涨幅超17%,中证100涨幅超20%,因此板块估值上探的压力不大。但考虑到十九大后金融监管可能存在再次收紧的可能,四季度关注回撤的风险。博弈行情下,我们建议投资者积极把握券商反弹行情,但需警惕大券商估值突破1.8-2倍后的回调可能性。而今年在金融持续强监管的框架下,个股的选择也更为重要,资本实力强的大型券商更具有竞争优势,同时信用及自营等重资产业务对于业绩同比改善的贡献明显,因此继续推荐华泰证券、招商证券、广发证券(000776)。

上周保险股指数涨0.96%,其中新华涨1.85%,平安涨1.24%,太保涨1.03%,国寿涨0.39%。上周保险股止跌回升,中报获利了结的筹码基本消化完毕,另外多重利好加强,托住保险估值底部。第一,134号文对保费增速的影响在近期得到正面反馈,一来报备成功的产品逐渐增多,二来部分险企试销的产品得到市场认可,比如媒体盛传的人保寿“尊赢人生”系列,试销额远超目标20亿而达到30亿,证明市场对5年后返还的年金产品仍然存在一定需求,消解了行业和投资者的担忧。第二,以10年期为主的国债到期收益率站稳3.60大关,上周回升至3.65,加之FOMC持续强调四季度缩表增强市场对12月美联储加息的预期,全面巩固相应即期收益率,由此测算的750天国债收益率移动平均线将在12月中旬彻底触底回升,四季度净利润将大幅上升,2018年利润同比将大幅上升。第三,税延型养老险在十九大之后落地的可能性持续增强,目前各级机构、信息系统、账户系统基本建设完毕,准备工作就绪,整个行业即将迎来千亿级别的保费增长,险企当期利润将再上一个台阶。继续推荐新华、平安、太保和国寿。

上周,受益于新能源汽车及电池材料等板块的良好表现,五矿资本延续上周的涨势。我们认为,市场对于价值的发现只会迟到,不会缺席。五矿在估值上带来的性价比,以及持续向好的业绩预期具有明显稀缺性,公司在此前增资不及预期等不利因素逐步出清后,股价对应业绩提升的空间存在明显的低估,公司作为优质的国有控股的金控平台,经营上持续稳健,安全边际高,而金融板块将在资本金的催化下带动信托、租赁、证券等业务再上新台阶,传统电池材料等业务不仅有效平滑上市公司业绩,今年受益于下游回暖,盈利水平大幅提升也将继续优化营收结构。上周,公司公告拟以1050万余元的价格挂牌出售控股子公司松桃金瑞矿业55%股权,金瑞矿业的主要经营范围为锰矿开采、加工、购销,以及锰产品系列加工及贸易,自2015年以来,电解锰行业产能过剩严重,市场价格大幅下调,导致上游锰矿石产品价格也持续下跌,公司长期处于亏损状态。本次出售将继续优化上市公司存量资产的质量,继续给予推荐评级。

爱建集团主要股东均瑶集团上周继续按计划增持上市公司股份,近5个交易日通过集中竞价合计增持上市公司0.79%的股份,增持均价在14.097元/股,合计花费自有资金约1.6亿元,目前已达到增持计划的最低增持比例,均瑶集团目前合计持有上市公司10.09%的股份。我们认为,均瑶近期的一系列增持计划充分彰显了其对于上市公司未来发展的信心,公司近期将大概率获得定增批文(4月18日过会,有效期6个月),关注交易性机会。

风险因素:指数调整、金融各子行业监管持续趋严、市场交投萎缩。

申请时请注明股票名称