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广发证券:IPO和集合资管业务行业领先,ROE同比提升

发布时间:2017-08-29    研究机构:申万宏源

广发证券(000776)2017年上半年实现营业收入100.5亿,同比略降0.8%,实现归母净利润43.0亿,同比增长6.7%,业绩表现基本符合预期(原预计归母净利润同比增长4.6%)。报告期末,公司归母净资产为807.7亿,较上年末增长2.9%,杠杆倍数为3.5倍,较上年末保持不变。报告期公司加权平均ROE为5.3%,同比增加0.2个百分点。

受行情好转影响,利息净收入与自营业务收入同比增长。报告期利息净收入同比增长136%,主要得益于本期卖出回购及应付债券利息支出减少,同时股票质押式回购业务保持快速增长,期末余额为225.60亿元,较2016年底增长65.26%,实现利息收入4.87亿元,同比增长93.3%。;自营业务投资收益为43.9亿,同比增长22.6%,主要受益于上半年股市整体表现好于去年同期,交易性金融资产处置收益大幅好于去年同期,可供出售金融资产公允价值变动损益也扭亏为盈。

IPO承销数量和规模行业第一,集合资管业务行业领先。报告期,公司完成股权融资主承销家数35家,排名行业第2,主承销金额213.5亿,排名行业第4;其中,IPO主承销家数为20家,主承销金额105.7亿元,数量和规模均排名行业第1;债券承销规模为493.7亿,同比下降34.5%,公司完成重大资产重组项目12单,排名行业第2,海外投行业务共完成主承销(含IPO、再融资及债券发行)、财务顾问和并购等项目21单。

报告期资管业务规模为5986亿,其中集合资管规模为2931亿,定向资管规模为2784亿,分别较年初下降750亿和425亿,虽然集合资管规模有所下降,但仍然稳居行业第一;经纪业务股基成交额排名稳居第5,但经纪业务净收入同比下降29.0%,一方面是市场股基成交金额同比下降18.3%,另一方面是佣金率由万分之4.2同比下滑至万分之3.7,报告期内持续推进零售业务向财富管理转型,机器人投顾贝塔牛第二期上线,提供股票交易和资产配置建议等更全面的服务。

维持“增持”评级。由于我们调整市场成交金额、股债融资规模等市场指标的预测,因此下调盈利预测。预计2017-2019年归母净利润分别为85.6亿、91.1亿和102.7亿(原预计2017-2019年归母净利润分别为88.1亿、94.9亿和106.6亿),对应最新收盘价的PE分别为17倍、16倍和14倍。

申请时请注明股票名称