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广发证券:投行业务实力强劲,整体业务保持稳健发展

发布时间:2017-11-03    研究机构:东北证券

事件:

公司披露三季报,累计实现营收148.8亿元,YoY-2.1%;实现归母净利63.7亿元, YoY+2.9% , 基本EPS 为0.84元。3Q 单季营收YoY-4.6%/QoQ-6.3%;单季归母净利YoY-4.1%/QoQ-4.5%,期末BVPS为10.97元,报告期内ROE 为7.84%。公司整体业务发展相对均衡,业绩表现显著好于同业。

点评:

自营业务增速较快,整体表现颇为亮眼。前三季度公司实现投资收益64.9亿元,同比增长超20%,同业领先。公司上半年实现固定收益净额18.3亿元并通过广发乾和积极开展另类投资业务,预计全年投资板块继续保持两位数增长。

经纪业务收入下滑,继续积极转型财富管理。公司前三季度股基交易额 3.66万亿元,同比下降14.8%;实现代买净收入33亿元,同比下降20.6%,但较上半年29%的降速有所收窄;佣金率4.1%%,与上半年基本持平。截至9月底,两融余额552.7亿元,利息净收入3.90亿元,同比增长14.7%,预计全年经纪业务降幅有望收窄至10%左右。

投行业务实力强劲,储备项目行业领先。公司积极巩固新兴行业和有成长潜力的中小企业客户优势以适应经济结构转型和政策变化。得益于IPO 领域优势,前三季度实现投行业务收入18.9亿元,同比小幅下降9.8%。IPO 主承销金额27家,行业领跑;IPO 主承销金额139.99亿元,行业排名第2,投行业务总承销额行业第8。

资管业务小幅下滑,主要系监管影响。前三季度公司实现资管业务收入27.3亿元,同比下降10.6%。广发控股(香港)发布首款自主研发境外理财软件 “易淘金国际”APP 引领香港Fintech 新风向。

投资建议:我们看好公司投行和大资管等业务具备明显竞争力,各项业务发展相对均衡与稳健,预计17-19年EPS 分别为1.15、1.26、1.52元,对应PE 为15、14和12倍,维持“买入”评级。

风险提示:二级市场指数与交易量的下滑带来的估值与业绩的双重压力、行业监管的不确定性。

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