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广发证券(000776):财富管理及投资管理业务带动公司业绩显着增长

时间:21-04-08 00:00    来源:中航证券

公司3 月25 日披露2020 年年报,2020 年公司实现营收291.53亿元(+27.81%),实现归属于上市公司股东的净利润100.38亿元(+33.15%),报告期末归属于上市公司股东的净资产981.62 亿元(+7.59%),基本每股收益1.32 元(+33.33%)。

财富管理业务表现亮眼。2020 年公司实现财富管理收入121.8亿元(+26.6%),实现利润62.7 亿元(+59.8%),其中代销金融产品收入5.9 亿元(+222.8%),涨幅最大。同时,公司融资融券业务也取得较好成绩, 期末余额843.1 亿元(+68.6%),超过行业增速,市场占有率5.21%。公司对财富管理转型高度重视,截至2020 年底,发行H 股募集资金的50%,即125.04 亿元人民币用于财富管理业务,财富管理水平有望进一步提升。

投行收入大幅下降,预计2021 年将有较大回升。2020 年公司投行业务实现收入6.6 亿元(-54.26%),其中股权承销金额43.9 亿元(-83.5%),债券承销金额734.9 亿元(-45.9%)。

公司7 月收到广东证监局的处罚,暂停公司保荐机构资格6 个月、暂不受理公司债券承销业务有关文件12 个月,投行业务受到较大影响。目前公司积极调整投行业务组织架构,保荐机构资格已重启,预计2021 年公司投行业绩将实现较大增长。

投资管理业绩大幅提升,公募基金带动增长。2020 年公司投资管理业务实现收入104.4 亿元(+61.7%)。其中公募基金表现突出。集团分别持有广发基金和易方达基金54.53%和22.65% 的股权。二者管理的公募基金规模合计分别为7,634.25 亿元(+51.91%)和12,251.67 亿元(+67.63%),剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模行业排名为第4 和第1,处于行业头部地位。公募基金规模分化现象日益突出,预计2021 年资金将进一步向头部基金公司聚集。

投资建议:公司财富管理转型加速推进,公募基金业务在行业内形成一定优势。同时,投行业务的重启将带动业绩进一步增长。我们预测公司2021-2023 年基本每股收益分别为1.40 元、1.52 元、1.68 元,每股净资产分别为13.90 元、15.08 元、16.45 元,结合公司当前估值和股价,首次覆盖,给予“持有”

评级。

风险提示:中美贸易摩擦,行业监管加强