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广发证券:自营、资管齐头并进,科技金融助力转型深入

发布时间:2017-08-28    研究机构:华创证券

1.经纪业务市占率、佣金率小幅下滑,科技金融推进转型深入。

公司2017年上半年财富管理业务板块实现营业收入38.47亿元,同比减少16%。公司Q2股基成交额市占率4.25%,与一季度比略有下滑。公司Q2平均佣金率为4.13%%,较一季度4.21%%环比下降1.85%。公司股票质押式回购业务保持快速增长,自有资金开展股票质押式回购业务余额为225.60亿元,较2016年底增长65.26%。广发证券(000776)自主研发的机器人投顾贝塔牛第二期成功上线,手机证券用户逐步成为重要开户渠道。公司在科技金融领域的领先优势,助力公司向财富管理方向转型深入,形成财富管理、科技金融和综合化经营三轮驱动。

2.IPO主承销量居首,资管业务规模业内领先。

投资银行业务板块上半年实现营收13.30亿元,同比减少1.51%。报告期内公司完成股权融资主承销家数35家(行业第二),主承销金额213.46亿元(行业第四)。其中,IPO主承销家数为20家,主承销金额105.66亿元,均列行业第一。受市场及监管影响,公司债券承销业务有所萎缩,主承销发行债券总额493.66亿元,同比下降34.51%,相应收入2.12亿元,同比减少44.23%。投资管理业务实现营业收入31.31亿元,同比增加8.14%。在去通道、限资金池的监管导向下,报告期末广发资管管理资产规模2930.69亿元,较去年末下降20.38%。公司集合计划规模居行业第一,主动管理规模排名第二,依旧保持行业影响力和领先优势。

3.准确把握市场行情,大力发展境内外自营业务。

交易及机构业务板块上半年实现营收15.33亿元,同比大增59.90%。公司准确把握了股票市场行情,取得优良业绩,权益类交易实现投资净收益8.48亿元。同时,有效控制了债券投资组合的久期和投资规模,降低了上半年上行的利率风险,实现自营业务稳健增长。广发证券大力拓展FICC业务,搭建境外FICC投资平台,在海外领域进行多元化投资,成为2017年获得内地与香港债券市场互联互通做市商资格的4家券商之一。公司正在申请外汇业务相关资格。

4.投资建议:公司作为创新型综合金融大券商,品牌影响力与价值不断提升,主要经营指标稳居行业前列。科技金融具有行业领先优势,引领创新业务水平提升。预计公司2017/2018/2019年EPS为1.16/1.26/1.48元,对应PE分别为15.09/13.80/11.87倍,维持推荐评级。

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